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中银国际短期利率季节性上升人民币汇率趋稳

发布时间:2019-08-15 15:38:58

中银国际:短期利率季节性上升 人民币汇率趋稳 2014-04-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

央行在上周通过两次28天正回购和1次14天正回购从银行间市场累计回笼资金960亿元,由于没有正逆回购到期,上周公开市场净回笼资金980亿元,环比增加500亿元。央行延续货币净回笼,并有所放量,同时随着季末效应临近,短期利率继续上行。上周,隔夜SHIBOR利率上涨25.0个基点至2.75%,1周SHIBOR上行56.8个基点至4.17%;7天质押式回购利率上涨59.0个基点至4.18%;3个月央票利率下跌14.6个基点至3.29%,6个月央票利率下行11.3个基点至3.29%。经济下行压力明显,信用风险继续攀升,中长期利率维持稳定。上周,5年期国债收益率上涨4.14个基点至4.18%,5年期AAA级中期票据利率微涨2.0个基点至5.92%。

人民币在经历了连续两周大幅贬值之后,上周恢复稳定,兑美元即期汇率在6.21附近波动。

短期利率上周继续走高,7天质押式回购利率上升至4.18%的水平,主要原因可能是季末效应。今年3月公开市场累计回笼资金2,560亿元,较2010-2013年3月平均回笼额2,745亿元少185亿元。央行将延续逆周期调节的货币政策,面对经济下行压力和促进经济转型的中长期目标,央行可能维持适度货币增长,在稳增长、保就业和调结构、防风险之间艰难平衡。央行将通过各种流动性调节工具维持中性略松的流动性环境,短期利率难以大幅上行,预计随着季末效应退出,短期利率将回归相对平稳。央行扩大人民币即期汇率波幅后人民币出现大幅贬值,上周人民币汇率逐渐趋于平稳波动,中国国际收支依然呈现“双顺差”,外汇储备存量规模巨大,不太支撑人民币进一步大幅贬值。

上周公布的汇丰3月制造业采购经理人指数(PMI)初值为48.1,创近八个月新低,明显低于50的荣枯线。而1-2月全国规模以上工业企业利润总额同比增长9.4%,增速较2013年的12.2%下降2.8个百分点,其中煤炭、钢铁、有色金属等产能过剩行业利润同比跌幅明显,1-2月利润分别下跌42.5%、26.1%和10.5%。

经济下行压力明显,政策将逐渐向稳增长转变,李克强总理上周主持召开部分省市经济形势座谈会,要求加大促改革、调结构、惠民生力度,充分释放市场、社会活力,保持经济运行在合理区间,推动经济行稳致远。虽然政策逐渐传递出稳增长的信号,但可用工具较为有限。产能过剩、房地产放缓、巨额偿债压力、信用风险上升将抵消货币政策微调效果,而利率市场化、国际资本流动等因素可能在短期内进一步放大负面因素的影响。

美国上周公布数据显示经济继续处于复苏通道,去年4季度GDP环比折年率上修至2.6%。个人消费持续提升,美国2月个人支出环比增长0.3%,2月核心个人消费支出(PCE)物价指数环比上升0.1%,显示消费增长强劲。

同时美国1月FHFA房价指数环比上涨0.5%,显示房地产市场依旧处于回升通道。就业市场方面,美国上周初次申请失业金人数降至31.1万,达到2013年11月以来新低,就业状况改善明显。欧元区经济依旧脆弱复苏,区内经济趋势继续分化。欧元区3月企业经济景气指数升至102.4,高于2月份的101.2,意味着今年消费者信心出现改善,然而法国PPI同比下跌1.7%,创2009年12月以来最大降幅,欧元区内经济疲弱国家依旧承受通缩压力,经济基本面的不平衡可能进一步增加欧元区复苏风险。

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