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基建未动粮草先行社融分项数据领先基建一个季度左右

发布时间:2019-08-14 17:19:45

由于地方政府购买、PPP与产业基金等融资渠道受到严格监管,城投平台融资与财政预算内资金来源尤为重要。去年逆周期政策启动以来,信用总量收缩和结构二元化的状况在今年逐步修复;表内信贷结构好转、影子银行收缩边际改善成为社融回升主要原因,同时也进一步带动城投企业融资修复。

对于城投等政府融资平台主体而言,①表内方面:政府隐形担保、抵押品资质以及融资成本相对优渥,企业部门中长期贷款是城投平台重要表内资金来源,1月份企业中长期贷款同比增速5.3%,延续去年十月以来改善趋势;②表外方面:四季度非标融资已初现底部特征,尤其贷款净融资规模于年初首次转正具有标志性意义。此外1月委托贷款环比少增1500亿元,收敛幅度创去年以来新高,叠加表外票据扩容、年初到期量减少非标融资已超过3400亿元。③去年四季度发改委基建项目审批提速、近期地方政府隐形债务限制以及发行条件有所缓和。综合来看企业中长期贷款+城投债+非标领先基建拐点1-3个月。

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