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PTA短期难言企稳07z7z

发布时间:2019-06-08 20:42:35

PTA:短期难言企稳

如果说5月初到6月中旬PTA的快速拉涨属于产业链利润被极度压缩后产生物极必反的反应,那么8月中旬至今,PTA的下跌则属于产业链利润拉伸后的再度压缩过程。目前来看,PX步入产能过剩时代,在下游消费没有明显起色的情况下,PTA短时间内难言企稳。

PX步入供应过剩时代

跟随PTA扩产的步伐,今年PX产能大幅增加。截至9月,中国PX产能达1221.5万吨/年,占亚洲产能的29.6%;亚洲PX产能达4146万吨/年,亚洲PX平均开工约七成,产量约2902万吨。亚洲PTA产能约5200万吨/年,按每吨PTA消耗0.66吨PX以及开工六成半计算,PX需求量约2230万吨,而PX产量为2902万吨,就目前来看有672万吨产量属于供应过剩。由以往的供不应求转为供应过剩后,PX价格及利润遭受打压,这也是今年以来PTA价格重心下移的主要原因,PX也就此转入低利润时代。

由于PX供应不断增加,使得PX利润及价格遭受打压,生产企业由吃肉变为喝汤,PX利润最高时达300美元/吨,但目前PX利润仅有35美元/吨,若用MX生产PX甚至亏损。截至9月30日,PX和MX价差在190美元/吨,外购MX制PX的企业仍然有40美元/吨的利润。而PX与石脑油的价差在400美元/吨,行业认可的PX与石脑油的价差合理水平是300美元/吨,外购石脑油制PX的企业有100美元/吨的利润。可以判断PX行业的利润状况比较好,未来PX的供给量将会增加,从而PX价格相对于石脑油价格会走弱。

PTA联合限产保价影响深远

5月,深陷亏损泥沼中的PTA企业寻求联盟,将合约货结算价定价规则,从现货均价+升水改为原料PX成本+720元加工费定价。自此以后,PTA的定价就盯住了PX的价格,这从限产保价后PTA的现货价格围绕成本价格附近上下波动就可以看出来,说明PTA及其下游企业对这个定价机制认可度很高。联合限产保价也挽救PTA企业于水火之中,避免了恶性竞争,对行业的健康长远发展有非常重大的影响。

以9月30日1229美元/吨的PX价格核算,PTA的生产成本为6630元/吨。由于PX现在生产利润在40100美元/吨之间,假设石脑油价格不变,那么PX的生产利润可以压缩40100美元/吨,届时PTA的最低生产成本为6150元/吨。而6月以来,期货主力合约对现货合约一般有200400元/吨左右的贴水,所以,以此核算PTA1501合约最低价格可能是介于元/吨之间。也就是说,PTA仍有下探的空间。另外,国庆节期间原油暴跌,也带动了石脑油MXPX的整体下跌,对PTA的成本支撑进一步减弱。

总的来说,原油连续下跌对PTA的成本支撑减弱,在PXPTA聚酯的核心产业链中,PX生产环节还有不错的利润,压缩的过程还没有完成。而在下游消费不可能有明显起色的情况下,PTA短时间内难言企稳。

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